陸羽仁 - 企業CEO: 未咁快死

美國周一並無經濟指標公佈，聯儲局下半年的首次例行貨幣政策會議將於今明兩天舉行，投資者觀望議息結果，大市明顯缺乏方向，有投資者趁美股連升四周後，先行獲利，拖累大市反覆偏軟。杜指早段先跌後回穩，在11:00後再度跌，但午後跌幅又收窄番，全日在約80點之間小幅波動。

杜指收報9338點，跌32點或0.3%；標普500指數仍然企穩1000點上方，收報1007點，跌3點或0.3%；納指失守2000點關口，收報1992點，挫8點或0.4%。紐約證交所成交與上周五相若，共17.8億股。杜指期貨最新報9320點，比現貨低水18點。

壓抑大市的主要力量來自近期升得比較多的商品製造股和零售股的回吐。經過連續四周的上升，標普500股指成份股的市盈率已達18.6倍，創四年來最高。

市場出現恐高情緒。高盛表示，Best Buy面臨的巨大戰略挑戰遠遠超過了Circuit City破產對其的利好影響，將該股評級從買進下調至中性。Best Buy下挫5.3%至37.66美元。而3M、Eli Lilly等亦受累下跌逾3%，拖累大市向下。

房地美(Federal Home Loan Mortgage corp.)公佈的二季盈利7.68億美元，好於預期，且稱將不再尋求政府支持，房地美暴漲128%! 房利美(Federal National Mortgage Association)亦暴漲五成一。不過房地美上漲後股價仍只有1.69美元，對大市的影響不大，未能帶動股指。金融股個別發展，美國運通跌1.1%，美銀升1.6%，摩根大通升0.98%，花旗集團升2.3%%，大摩跌1.3%，高盛跌2%，富國銀行跌0.4%。

匯控美國預托證券偏軟，收報85.8元，比香港收市價低0.7%；中移動收報90.74元，比香港收市價低0.9%，中鋁收報9.82元，比香港收市價低1.4%，而ADR港比指數報20748點，比香港收低181點。

美國勞工部上周五公布失業率由6月的9.5%降至7月的9.4%，開始惹起爭議，有經濟師指勞工部公佈的失業數據有「灌水」之嫌。據勞工部公佈，7月份職位減少24.7萬，但整體失業率卻不因職位進一步減少至上升，反而跌了0.1%，有經濟師分析，由於官方統失業率時，將放棄求職和被逼轉做兼職的人，不當做失業，因此公佈的數據並未反映美國就業的實際情況，美國7月有多達42.2萬人放棄求職，而長期失業人口更增加58.4萬，反映就業市場改善有限。分析師指出，每月新增職位最少20萬，失業率才可降至正常的5%水準，可見美國經濟距離正常化尚有一大段距離。

亦有證券分析員指，把非農業就業人口劇減24.7萬的資料當做好消息，就等同於發現自己坐的船破了 9個洞而非12個。船仍在滲水，只不過是滲得較慢而已，美國就業問題長時間內仍不會好轉。哈佛大學勞工經濟學專家卡茨就表示，「就業強勁增長、普通工人工資穩定上升的就業市場，離我們仍然極為遙遠。」

經濟學家預測，美國企業今年仍會繼續裁員，儘管幅度會放緩。而經濟開始復甦的同時，通常亦會推高失業率，因為會有更多人要加入勞動大軍，恢復求職。預料美國要到2013年，失業率才能回復至5%的正常水平。

美國政府盡量做好啲數據刺激吓氣氛，亦係意料中事，不過經濟未康復，又不等如股市無得炒，而家美股交易員研究的主要問題是「這個3月以來的大升市是否正老化衰亡? 」較多人相信升市未完，著名的技術分析公司Lowry昨日在給客戶的信中表示，觀察各種證據後，認為「3月開始的升市尚未走完整個過程。」即係話美股的趨勢仍然係向上而非向下。他們觀察多種數據，特別係這去幾個星期大市成交量改善，顯示市場購買意慾仍強。即係 話股市未咁快死。

事實上美股市場仍在搵嘢炒，最新係炒到到網上旅遊股，Priceline.com第二財政季度利潤增長，並超出預期，另外該公司還預計第三財季業績將強勁增長，結果其股價漲14%至150.24美元，這是2000年科網股狂潮以來的高位。Priceline的酒店訂房數字增長了44%，但美國整體酒店訂房未有大增長，所以Priceline生意好只反映美國人使用網上旅遊服務多了，好多時只是尋求廉價訂房，而花得起錢的商務客訂房仍然低迷。股市仍在玩緊「經濟差，搵股炒」的遊戲。

陸羽仁 - 金融High Tea: 大陸市等待黎明

美國失業率下降造就美股創高位，利好港股投資氣氛，恒指昨日高開384點，內地上證綜指朝早上試3300點後無力再上，腳軟回落，但港股早段抽上到近20900點後，唔係太願意回落太多，半日收報20825點，升449點。午後內地股市續跌，但尾市後抽。恒指下午跟A股略為低開，但隨即再度攀升，曾經一度衝破21000點近期阻力，創了今年高位，但始終未能企穩21000點樓上，尾市升幅收窄。

恒指完全收復上周五失地，收報20929點，大升554點或2.7%，全日最高21010點，最低20730點，期指收報20817點，升513點，現貨收市後期指再回得深，收市比現貨大幅低水113點，成交73978張。中資股下午明顯造好，國企指數升289點或2.5%，收報11902點。紅籌指數在中移動（941）大漲的推動下表現強勁，升116點或2.7%，收報4434點。大市成交唔算多，只有714億元。

藍 籌股除思捷環球（330）逆市微挫0.7%外，其餘股份全線向上。兩隻重磅股控（005）和中移動在回歸A股的憧憬下，愈炒愈熱，昨日再度成為帶動大市上升的火車頭。控以接近全日最高位收市，收報86.4元，漲3%，貢獻恒指105點；中移動表現更好，最高曾升逾4%，不過尾市回軟，但仍跑贏控及大市，收報91.55元，漲3.4%，亦為恒指貢獻了70點。兩隻重磅股成交共70億元，佔大市總成交的9.8%。

阿爺口術未頂起A股

香港股市昨日再見兩種力量角力，美國市帶動應該升，但「大陸市」反彈乏力唔想向上，拖住港股後腿。內地股市10點半後升幅收窄到似有若無，令港股從高位回落，但11點半內地收市後，港股氣氛又好番。到下午港股開市又受內地市影響而回吐，到3點內地收市後才急促發力抽上，衝穿21000點大關，創了今年新高，而香港市上高位的力量主要靠控和中移動兩巨股上衝高位。

內地股市走勢稍弱，主要因為市場預期阿爺會收緊銀根防泡沫。阿爺見個市上星期跌3日，到星期五就同時出現三大部委來解畫，重申寬鬆政策不變，咁都唔夠，加埋總理溫家寶在江蘇考察時都開口，話「擴大內需在短期內還受到各方面因素的制約，一些刺激經濟發展的政策效應會遞減，一些關係長遠的政策收到成效需要時間。因此宏觀經濟政策的導向不能改變。」

繼三大部委後連總理都出口術托市，但內地股市勢偏軟，叫做止大跌，但亦反彈唔起，上證綜指昨日收報3,249點，下跌10點或0.3%，中環茶友估計，A股升得高想回吐，就借阿爺收緊銀根的憂累回落，因為7月新增貸款數字快將公佈，投資者在數據出籠前唔敢貿貿然入市，怕貸款數字跌得太勁會被夾死，內地股市出現一個「等待黎明」格局，即係暫時未好得住，會拖住港股隻腳。

內銀股見回調可吸

摩根士丹利認為投資者對內地政策的擔心是杞人憂天，話雖然結束寬鬆貨幣政策或已開始，但距離執行緊縮政策還有10個月的差距，料在明年中之前不太可能推出加息或上調存款準備金率等緊縮措施。如果信大摩講呢10個月的空間，怕者都可以炒兩轉了。

昨日香港和內地的內銀股走勢背馳，建行（939）及交行（3328）齊升4%，工行（1398）及中行（3988）升3%；招行（3968）及中信銀行（998）升逾1%。但內銀股的A股卻普遍向下，跌得多的有交通銀行A股下跌3.4%，建行A股下跌2%。若然外圍無利好消息，香港上市的內銀股反彈完有機會跟A股走勢再回吐，到時是吸納良機。

美國失業率回落引發經濟復甦憧憬，搞到美股升但美元和商品亦齊齊升，日圓急跌，這是過去幾個月未有的走勢，過去美元只有避險作用，股市插，風險高，美元就升；股市升，風險下降，美元就跌。但如今有少少炒大市回復正常，經濟好，股市升，美元亦因經濟改善而回升。若然係咁，美元借住數據或許有更深的反彈，沽美元者要小心，日圓向下走勢未必會即刻完。經濟復甦令利息交易重燃，沽日圓買澳元資產的交易再出現，亦令澳元有支持。